3 anni di declino: PepsiCo è ancora un investimento sicuro? Ecco le ultime previsioni

PepsiCo (PEP) è spesso considerata un’azione resiliente per gli investitori a lungo termine. È uno dei maggiori produttori mondiali di bevande e alimenti confezionati, riacquista costantemente le proprie azioni e ha aumentato il dividendo ogni anno per 52 anni consecutivi.

Tuttavia, negli ultimi tre anni, il titolo PepsiCo è sceso dell’11% mentre l’S&P 500 è salito del 21%. Vediamo perché questo colosso dei blue chip ha sottoperformato il mercato e se ha possibilità di sovraperformarlo nei prossimi tre anni.

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Cosa è successo a PepsiCo negli ultimi tre anni?

La divisione bevande di PepsiCo vende l’omonima bibita, altre bevande gassate e un’ampia gamma di succhi di frutta, tè, bevande sportive e acqua in bottiglia. Vende anche alimenti confezionati tramite i marchi Frito-Lay, Quaker Foods e Pioneer Foods.

La scala e la diversificazione di PepsiCo la rendono di solito un titolo affidabile. Ma negli ultimi tre anni, la crescita dei ricavi netti e organici è rallentata. Su base valutaria costante, anche la crescita degli utili per azione (EPS) core si è raffreddata.

Tre grandi sfide hanno ostacolato la crescita di PepsiCo. Primo, l’inflazione l’ha costretta ad aumentare i prezzi e ridurre le dimensioni delle confezioni. Secondo, ha dovuto affrontare una spesa più lenta e un potere di prezzo più debole in Cina e America Latina, che hanno in gran parte annullato i benefici degli aumenti di prezzo in Nord America.

Infine, ha emesso diversi richiami importanti, tra cui uno per un’epidemia di salmonella legata a Quaker Foods e un altro per un’etichettatura errata in massa delle sue bevande “zero zuccheri”.

• Inflazione → aumento dei prezzi e riduzione delle confezioni
• Spesa più lenta e minore potere di prezzo in Cina e America Latina
• Richiami di prodotti: salmonella (Quaker) e bevande “zero zuccheri” mal etichettate

L’unità Quaker in Nord America è oggi l’anello più debole di PepsiCo. I suoi ricavi organici sono cresciuti del 13% nel 2022, ma solo dell’1% nel 2023 e sono diminuiti del 14% nel 2024.

• +13% nel 2022
• +1% nel 2023
• –14% nel 2024

In assenza di catalizzatori a breve termine, Quaker potrebbe continuare a faticare nei prossimi anni.

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Cosa accadrà a PepsiCo nei prossimi tre anni?

Per il 2025, PepsiCo prevede una crescita dei ricavi organici a una cifra bassa, mentre l’EPS core su base valutaria costante dovrebbe aumentare a una cifra media. Questo sarebbe coerente con i tassi di crescita del 2024, suggerendo che le attuali difficoltà continueranno.

Durante la più recente conference call di febbraio, il CFO Jamie Caulfield ha affermato che PepsiCo avrebbe “continuato a investire” in infrastrutture, tecnologia e soluzioni di automazione per recuperare slancio nella divisione Frito-Lay North America, che ha subito un calo dello 0,5% delle vendite organiche nel 2024, avendo apparentemente esaurito il potere di prezzo in un contesto inflazionistico.

• Investimenti in infrastrutture, tecnologia e automazione
• Obiettivo: rilanciare Frito-Lay North America
• Vendite organiche Frito-Lay ↓ 0,5% nel 2024
• Potere di prezzo ormai saturo

Caulfield si aspetta anche che “le performance del Nord America migliorino gradualmente” durante il 2025, mentre il business internazionale resta “piuttosto resiliente e un contributo importante” alla crescita complessiva.

• Miglioramento graduale del Nord America
• Settore internazionale stabile e trainante

Quanto a Quaker, Caulfield ritiene che ci sia ancora spazio per espandersi lanciando nuovi prodotti nel mercato delle colazioni ad alto contenuto proteico.

• Opportunità nel settore colazioni ad alto contenuto proteico

Per stabilizzare la crescita della divisione bevande in Nord America, PepsiCo prevede di “de-enfatizzare” i marchi più deboli e con margini inferiori, mentre punta ad acquisire marchi a maggiore crescita come Poppi.

• Riduzione del focus su brand deboli e poco redditizi
• Acquisizione di brand in forte crescita (es. Poppi)

Dal 2024 al 2027 (secondo i principi contabili GAAP), gli analisti prevedono che i ricavi di PepsiCo cresceranno a un tasso di crescita annuo composto (CAGR) del 3%, mentre l’EPS aumenterà con un CAGR del 9%.

• Ricavi: CAGR del 3% (2024–2027)
• EPS: CAGR del 9% (2024–2027)

Queste stime sembrano stabili, ma presuppongono che l’azienda sia in grado di superare le sfide a breve termine e non venga colpita da ulteriori richiami.

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Dove sarà il titolo PepsiCo tra tre anni?

Supponendo che PepsiCo rispetti le aspettative degli analisti, aumenti ulteriormente l’EPS del 9% nel 2028 e venga ancora scambiata a 19 volte gli utili prospettici, il titolo potrebbe salire del 19% a 177 dollari in tre anni. Sarebbe un buon guadagno, ma potrebbe comunque sottoperformare l’S&P 500 — che storicamente ha registrato rendimenti medi annui superiori al 10% dalla sua nascita.

PepsiCo dovrebbe continuare ad aumentare i dividendi nei prossimi tre anni, visto che attualmente ha un payout ratio sostenibile del 77%, e continuare il riacquisto di azioni.

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Dovrebbe rimanere un investimento stabile a questi livelli, e il suo alto rendimento forward del 3,6% potrebbe attrarre più investitori orientati al reddito man mano che i tassi d’interesse scendono. Detto ciò, PepsiCo potrebbe continuare a sottoperformare l’S&P 500 nel prossimo futuro — quindi potrebbe non essere il miglior titolo del settore dei beni di consumo per gli investitori a lungo termine.

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