Azioni Intel, previsioni: ecco perché la rivincita contro AMD sembra ormai impossibile

Intel (INTC) ha recentemente pubblicato i risultati del primo trimestre. Il fatturato del produttore di chip è rimasto invariato rispetto all’anno precedente, attestandosi a 12,7 miliardi di dollari, superando comunque le stime degli analisti di 390 milioni di dollari.

L’utile per azione (EPS) rettificato è sceso del 28% a 0,13 dollari, ma ha comunque superato le previsioni di consenso di 0,13 dollari. Questi dati principali sembravano stabili, ma le prospettive sono risultate cupe.

Per il secondo trimestre, l’azienda prevede che il fatturato diminuirà tra il 3% e il 13% anno su anno (a fronte delle aspettative degli analisti che prevedevano vendite stabili), con un EPS rettificato pari a zero, inferiore anche alla stima di consenso di 0,07 dollari.

In altre parole, gli investitori non dovrebbero aspettarsi che gli sforzi di rilancio di Intel diano frutti a breve. Ma il nuovo CEO Lip-Bu Tan riuscirà a risollevare l’azienda e a rispondere ad Advanced Micro Devices (AMD 2,30%) nel mercato delle CPU x86?

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Cosa è successo a Intel?

Intel è ancora il più grande produttore al mondo di CPU x86 per PC e server. Ma tra il terzo trimestre del 2016 e il secondo trimestre del 2025, la quota di mercato x86 di Intel è precipitata dall’82,5% al 58,2%, secondo PassMark Software, che confronta i PC. La quota di AMD è salita dal 17,5% al 40,3%.

Questo crollo disastroso è stato causato principalmente dall’incapacità di Intel di tenere il passo con Taiwan Semiconductor Manufacturing nella corsa a produrre chip più piccoli e densi.

AMD, che non produceva i propri chip, ha esternalizzato la produzione alle fonderie superiori di Taiwan Semiconductor, il che le ha permesso di produrre chip più piccoli, economici ed efficienti rispetto a Intel. Nel frattempo, Intel, alle prese con ritardi, carenze e improvvisi cambi di CEO nel tentativo di recuperare terreno, ha perso una grande fetta del suo business a favore di AMD.

• Intel ha faticato a stare al passo con la miniaturizzazione dei chip rispetto a TSMC.
• AMD ha scelto di affidare la produzione a TSMC, ottenendo chip più efficienti.
• Intel ha subito ritardi, carenze e cambi improvvisi di CEO.
• Queste difficoltà hanno favorito AMD.

Ma non è stato l’unico errore di Intel nell’ultimo decennio. Non è riuscita a entrare nel mercato dei chip per dispositivi mobili, lasciandolo ad Arm Holdings, e ha perso il treno dei chip per l’intelligenza artificiale, settore oggi dominato da Nvidia con le sue GPU dedicate. Inoltre, ha diversificato eccessivamente le sue attività con acquisizioni poco oculate, vendendo poi frettolosamente ciò che non ha portato risultati.

• Fallimento nell’ingresso nel mercato dei chip mobili (dominato da Arm).
• Mancata partecipazione alla crescita dei chip IA (dominata da Nvidia).
• Acquisizioni e diversificazioni poco strategiche, poi vendute in fretta.

Ecco perché il fatturato annuo di Intel è sceso da 55,87 miliardi di dollari nel 2014 a 54,23 miliardi nel 2024. Negli ultimi 10 anni, il prezzo delle sue azioni è calato del 34%, mentre l’S&P 500 è salito del 160%.

Nello stesso periodo, le azioni AMD sono aumentate di un impressionante 3.950%, grazie alla CEO Lisa Su che ha rilanciato il produttore di chip rinnovando i processi di ingegneria e sfruttando gli errori di Intel.

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Come intende rilanciare Intel il nuovo CEO?

Prima dell’arrivo di Lip-Bu Tan come nuovo CEO a marzo, molti analisti avevano ipotizzato che Intel potesse vendere le proprie fonderie a Taiwan Semiconductor (nota anche come TSMC) e la divisione progettazione chip a Broadcom, oppure seguire l’esempio di AMD diventando un produttore di chip totalmente senza fabbriche.

Tuttavia, Tan ha rapidamente smentito queste voci, affermando che Intel continuerà a migliorare le proprie capacità ingegneristiche, a sviluppare più CPU dotate di funzionalità IA integrate e ad espandere l’attività di fonderia.

• Ipotesi degli analisti: possibile vendita delle fonderie e della divisione progettazione chip.
• Tan ha smentito le voci, puntando su miglioramento dell’ingegneria interna.
• Obiettivo di integrare funzioni IA nelle CPU.
• Espansione della divisione fonderie.

Durante la conferenza del primo trimestre, Tan ha ribadito queste priorità, aggiungendo che l’azienda semplificherà la propria struttura e dismetterà le attività non strategiche (incluso il produttore di chip programmabili Altera nella seconda metà di quest’anno).

Nel frattempo, sta accelerando la produzione sul nodo di processo 18A per supportare il lancio della CPU di prossima generazione Panther Lake per PC alla fine del 2025. Si aspetta inoltre che la futura CPU Granite Rapids Xeon 6 rafforzi la sua posizione nel mercato server.

• Semplificazione aziendale e vendita delle attività non strategiche.
• Disimpegno da Altera previsto per la seconda metà dell’anno.
• Focus sul nodo 18A per le CPU Panther Lake (fine 2025).
• Attesa per il lancio di Granite Rapids Xeon 6 nei server.

Questa tabella di marcia sembra realistica, ma le previsioni negative a breve termine indicano che i nuovi chip non porteranno subito benefici a ricavi e profitti. Inoltre, Intel prevede di licenziare una grande percentuale del personale quest’anno (si parla di circa il 20%) per ridurre i costi e ha affidato parte della produzione delle CPU Nova Lake a 2nm (il cui lancio è previsto per il 2026) a TSMC.

Questi segnali suggeriscono che Intel rimarrà intrappolata nel ciclo già visto di taglio dei costi, lancio di nuovi chip e dipendenza silenziosa da TSMC per colmare le lacune. Nel frattempo, AMD potrebbe continuare a sottrarre quote di mercato a Intel con le CPU Ryzen per PC e Epyc per server. In altre parole, Intel non ha ancora spiegato come intende fermare l’emorragia e rispondere ad AMD.

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È troppo tardi per rispondere ad AMD?

Le perdite di Intel nel mercato mobile, delle GPU dedicate e ora delle CPU principali indicano problemi profondi nel suo business. AMD è stata guidata da una sola CEO carismatica nell’ultimo decennio, mentre Intel ne ha cambiati quattro.

Gli investitori controcorrente potrebbero pensare che Lip-Bu Tan possa avere successo dove tre predecessori hanno fallito, ma io non vedo ancora segnali positivi. Per ora, penso che sia troppo tardi per credere che Intel possa respingere AMD nel mercato delle CPU x86.

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